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行业动态
斑马智行十年：当梦想成为包袱
阅读数：2025年12月05日
2014年，阿里与上汽的联手曾让整个行业为之振奋。彼时，阿里希望通过操作系统开辟第二战场，实现对安卓的迂回穿插；上汽则想在车联网浪潮中抢占先机。这场联姻孕育的斑马智行，一度被寄予厚望。 十年后的今天，当斑马智行启动赴港上市程序时，却难掩尴尬——这家曾经的行业标杆，正面临估值腰斩、核心客户流失、业务方向迷茫的多重困境。
01上市：不得已的选择
斑马智行选择此时上市，实属无奈之举。 数据显示，截至今年3月底，斑马总负债已达25.7亿元，加上每季度巨额研发投入，资金压力巨大。更关键的是，两大股东阿里和上汽都不愿继续投入，中小股东则迫切要求退出。
为促成上市，阿里不得不将斑马估值从210亿元大幅调低至100亿元左右。这一举动直接反映在股东持股比例变化上：国和斑际的股比从2.15%增至3.81%，意味着估值已遭腰斩。 有投资人直言不讳：“如果阿里作为大股东有足够担当，就应该自己出钱回购小股东股份，而不是急于把有生存问题的公司扔给资本市场。”
02华袍下的尖锐钉子
斑马智行宣称的“800万辆搭载量”背后，存在明显水分。 据知情人士透露，从2016年到2024年，AliOS的实际搭载量约为400万台，其中真正使用AliOS座舱系统的只有智己。另外400万所谓的“搭载量”仅仅是以“小程序”应用来计算——这与真正的智能座舱概念相去甚远。
更严峻的是，斑马即将失去其最重要的客户——大众汽车。目前斑马超80%的收入来自系统级操作系统解决方案，而这一业务的生命线正是南北大众的订单。然而，大众现有油车平台订单将在2026年全部结束，下一代GP平台将改用大众自研系统。
这一致命风险在招股说明书中被巧妙回避。随着原大众业务事业部总经理姜可与核心商务杨帆的离职，斑马未来的业务前景更加黯淡。
03黄埔军校的十年坎坷
斑马智行被称为中国智能座舱的“黄埔军校”，十年间培养了大量的行业人才。从斑马离开的人才散落在蔚来、理想、小鹏、吉利，助力量产自研系统，反过来挤压斑马的生存空间。
回顾十年，斑马每一步都踩在时代转折点上，却次次踏空：2015-2018年是斑马的黄金时期。在首任CEO施雪松的带领下，斑马推出首款搭载斑马系统的荣威RX5，打造了真正意义上的“互联网汽车”。
2019年成为转折点。小鹏P7的诞生惊艳行业，其“全场景语音”座舱产品让斑马相形见绌。智能座舱领域从蓝海变成红海，斑马逐渐失去先发优势。
2020-2022年战略重组。斑马与AliOS合并，阿里系张春晖出任联席CEO，试图将AliOS与斑马深度融合，打造开放平台。但窗口期已过，大势难逆。
2023至今换道上市。现任CEO戴玮上任后，斑马开始大幅削减OS研发，转向AI Agent和算力中心等新项目。 一边裁员，一边冲刺IPO。只是，算力转租包装成AI业务，能撑起未来吗？
04梦想被谁偷走？
斑马的困境，某种程度上源于其坚持自研操作系统的执着。从成立YunOS的第一天起，阿里人就坚信要让这套系统支撑不同行业，真正成为一个平台。
然而，现实是残酷的。随着华为鸿蒙的崛起和主机厂自研操作系统的潮流，AliOS的生存空间被严重挤压。上汽加速切换至鸿蒙与安卓方案，蔚小理、吉利等车企纷纷布局自研系统。斑马坚持的，正是市场抛弃的。这不是技术好坏问题，是商业世界的残酷站位游戏。
斑马智行的故事，是一个关于理想主义撞碎在商业现实墙上的故事。这群人选择了一条荆棘丛生的道路，他们的坚持令人敬佩。但当时代的车轮碾过，曾经的先行者是否只能成为时代的注脚？
当主机厂从学生变成对手，当生态被巨头垄断，当研发投入变成沉没成本，斑马用十年证明了一件事：操作系统这件事，不属于创业公司。港交所的大门或许是斑马最后的救赎，但上市募资就能买回失去的时代吗？不是斑马不努力，只是时代不等人。
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